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东方时尚(603377):内生外延持续扩张,拓宽业务协同良好

2019-10-01 11:29 新浪网

  东方时尚首次覆盖:内生外延持续扩张,拓宽业务协同良好

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛 日期:2019-09-26

  投资建议:公司作为驾培行业北京地区龙头,不断强化自身品牌优势,同时抓住行业整合机遇,通过异地建校和业务拓宽进行扩张,盈利能力持续改善。随着公司新校区进入回报周期,新设业务不断成熟,加之传统汽车驾培业务服务不断创新升级,公司业绩有望稳步提升。预计2019/2020/2021年EPS分别为0.40/0.44/0.48元,结合可比公司2019年平均46倍PE,考虑到公司业务稀缺性以及稳定性,给予公司2019年50倍PE,对应目标价20元,首次覆盖“中性”评级。

  内生外延持续做大规模。公司利用成功经验与品牌优势积极进行异地扩张,山东项目已落地,晋中、重庆、湖北项目仍在建设当中。公司成功收购海若通用航空股份有限公司55%股权,进军航空培训领域,并与多家院校及航空公司建立合作关系。

  拓宽业务范围,产生多元化协同效应。作为驾培行业北京地区龙头,公司借助其成功经验和积累的优势向汽车后市场延伸,如汽车维修、汽车美容、汽车金融等,力求产生多元化协同效应。

  以高服务质量打造口碑,利用VR技术创新升级。公司凭借其高合格率、高质量的服务以及优美的学车环境等优势树立品牌影响力。公司还利用VR技术对驾培服务创新升级,为学员提供驾驶技能培训的同时着重培养学员的安全文明意识;另外VR技术的应用可以降低运营成本。

  风险提示:新校区回报周期拉长、行业竞争加剧等。

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